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國內外數據無明顯拐點性變化，臨近兩會市場對於政策發力預期逐步抬升，有望繼續提振市場，故可繼續保持樂觀態度。配置上，高彈性成長科技包括泛TMT、軍工、和強季節性效應的8 大基建優勢品種最佳，同時銀行保險具備中長期戰略性配置價值。
市場觀點：政策預期漸起，市場穩步上行
繼續保持樂觀態度，市場有望延續穩步上行。國內外數據無明顯拐點性變化，其中1 月美國非農數據顯示美國勞動力市場供求依然偏緊，通脹擔憂支撐美聯儲維持觀望態度，國內通脹數據整體符合季節性規律。考慮到1 月信貸出現“開門紅”概率仍存，臨近兩會市場對於政策發力預期逐步抬升，有望繼續提振市場，故可繼續保持樂觀態度。
市場熱點1：如何看待1 月美國非農和國內通脹數據？1 月美國非農數據顯示美國勞動力市場供求依然偏緊，通脹擔憂支撐美聯儲維持觀望態度。考慮到今年與去年春節錯位因素影響，1 月國內通脹數據有所好轉，但整體符合季節性規律，與春節數據一致、並未指向基本麵加速修複。總的看，國內外數據無明顯拐點性變化，對市場影響有限。
市場熱點2：如何看待即將公布的1 月金融數據？1 月為傳統信貸大月，前期貸款的儲備在年初集中釋放，央行開年後也在例會中強調“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”，因而1 月信貸出現“開門紅”概率仍存。但受春節假期影響，企業貸款真正投入生產的時間需要延後，重點觀察是否由寬貨幣向寬信用轉變。
行業配置：高彈性成長科技風頭正勁，強季節性基建機會漸露頭角節後市場風險偏好顯著提升，成交量快速放大，機會精彩紛呈，其中最耀眼的在於DeepSeek、春晚跳舞機器人催化下的成長科技板塊，該機會正在行情演繹早期，後續仍有充足空間。此外我們推薦的具備強規律性的基建季節性行情也正在演繹並處於行情初期，仍然是優選配置方向。具體地：1）高彈性成長科技，包括泛TMT、軍工、機器人等。2）強季節性效應的基建優勢品種。包括工程谘詢服務、環保設備、專業工程、環境治理、非金屬材料、水泥、通用設備、金屬新材料。3）具備中長期戰略性配置價值的銀行保險。其短期維度彈性弱於前兩條主線，但中長期維度其戰略性投資價值大幅提升。
配置熱點1：如何看待電力設備投資機會和在成長科技板塊中的性價比？
本周電力設備（光伏）上漲原因在於供給側改革預期升溫所致。此類機會可參考2024 年11 月光伏協會號召“反內卷”時表現，屆時主要為政策預期帶動下的脈衝行情，不具備持續性和爆發力。根據當前市場形勢，考慮到：
一方麵，DeepSeek、機器人及國產替代等主題催化熱度顯著更高，可以打開巨大想象空間。二方麵，光伏供給側改革具體措施還未落地，時間、力度未知，哪怕措施落地帶來的催化效能預計也不如DeepSeek 等。因此電力設備可能受益成長科技板塊š„帶動大於其本身€祃”方麵顯著弱於具備強催化劑的TMT、電子，甚至不如市場情緒帶動下的軍工彈性。
配置熱點2：如何看待本輪成長科技的上漲空間？持續看好彈性充足的成長科技板塊，仍有充分空間。可從三個角度綜合研判：一是估值修複空間。
與曆史可比天花板對比，泛TMT 板塊內傳媒、通信估值修複仍有較大上行空間；二是曆次AI 重磅催化劑下行業漲幅及估值修複程度。前兩輪AI 重磅催化劑下泛TMT 板塊漲幅在20%-40%左右，而本輪泛TMT 整體距離20%區間低位仍有空間，距離40%高位還有充足空間；三是當前泛TMT 方向還並未出現明顯的估值泡沫化、加速上漲、輪動加劇、多次高位股跳水等見頂跡象。
風險提示
1 月社融信貸投放數據不及預期；宏觀政策預期難以集中或展開；美國對華政策超預期嚴厲；外部出現新變故等。
